未來面臨較大的資金支出壓力。

4．公司有息債務規模增長較快，債務負擔

較重，且公司面臨一定的長期債務集中償付壓

力；公司權益穩定性較弱，資產減值損失和投

資收益對利潤影響較大。

分析師

馮 磊

電話：010-85172818

郵箱：fengl@unitedratings.com.cn

支亞梅

電話：010-85172818

郵箱：zhiym@unitedratings.com.cn

傳真：010-85171273

地址：北京市朝陽區建國門外大街2號

PICC大廈12層（100022）

Http：//www.unitedratings.com.cn

一、主體概況

廈門建發股份有限公司（以下簡稱“建發股份”或“公司”）系經廈門市人民政府廈府[1998]綜034號文批準，由廈門建發集團有限公司（以下簡稱“建發集團”）獨家發起，于1998年5月以募集方式設立的股份有限公司。建發集團將本部與貿易業務相關的進出口業務部門及全資擁有的廈門建發國際貨物運輸有限公司、廈門建發包裝有限公司、廈門建發保稅品有限公司和廈門建發報關行有限責任公司等四家公司的經營性資產折股投入（折為國有法人股13,500萬股）。經中國證券監督管理委員會證監發字[1998]123號文和證監發字[1998]124號文批準，公司于1998年5月25日公開發行了人民幣普通股（A股）5,000萬股，并于同年6月16日在上海證券交易所上市交易，股票簡稱“建發股份”，股票代碼“600153.SH”。至此，公司總股本為18,500萬股，其中建發集團持有13,500萬股，持股比例72.97%；社會公眾持有5,000萬股，持股比例27.03%。

經過多次送股、配股、增發新股和資本公積轉增股本后，截至2018年3月底，公司注冊資本為

28.35億元，總股本為28.35億股，其中建發集團持股比例45.89%，為公司第一大股東。廈門市國有資產監督管理委員會持有建發集團100%股權，為公司最終實際控制人。

圖1 截至2018年3月底公司股權結構圖

廈門市人民政府國有資產監督管理委員會委員會

100%

廈門建發集團有限公司

45.89%

廈門建發股份有限公司

資料來源：公司提供

2017年以來，公司經營范圍和組織結構未發生重大變化。截至2018年3月底，公司員工合計14,309人。

截至2017年底，公司合并資產總額1,752.95億元，負債合計1,315.58億元，所有者權益（含少數股東權益）合計437.37億元，其中歸屬于母公司所有者權益236.23億元。2017年，公司實現營業收入2,186.02億元，凈利潤（含少數股東損益）48.26億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤為33.31億元；經營活動產生的現金流量凈額-185.88億元，現金及現金等價物凈增加額38.47億元。

截至2018年3月底，公司合并資產總額2,062.85億元，負債合計1,616.63億元，所有者權益（含少數股東權益）合計446.23億元，其中歸屬于母公司所有者權益241.77億元。2018年1~3月，公司實現營業收入486.32億元，凈利潤（含少數股東損益）6.61億元，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤5.81億元；經營活動產生的現金流量凈額-166.26億元，現金及現金等價物凈增加額

31.19億元。

公司注冊地址：廈門市思明區環島東路1699號建發國際大廈29層；法定代表人：張勇峰。

二、債券發行及募集資金使用情況

公司于2017年8月29日發行廈門建發股份有限公司公開發行2017年公司債券（第一期），并于2017年9月7日正式上市（簡稱“17建發01”，代碼：143272.SH）；發行規模10億元，期限為3年，附第2年末公司上調票面利率選擇權及投資者回售選擇權，票面利率為4.65%。截至2018年3月底，本次債券募集資金已按照募集說明書約定用途使用完畢。

截至2018年3月底，“17建發01”尚未到第一個付息日。

三、行業分析

供應鏈運營業務和房地產開發業務為公司的兩大主業，是公司收入的主要來源。其中，供應鏈運營業務主要依托于大宗商品貿易，因此下文行業分析將圍繞貿易行業和房地產行業展開。

1．貿易行業

（1）行業概況

中國對外貿易有所回升

據海關統計，2017年，我國貨物貿易進出口總值27.79萬億元人民幣，比2016年增長14.2%。

其中，出口15.33萬億元，同比增長10.8%；進口12.46萬億元，同比增長18.7%；貿易順差2.87萬億元，收窄14.2%?？傮w看，2017年進出口規模呈現回升態勢。

從主要產品看，2017年機電產品、傳統勞動密集型產品仍為出口主力：全年機電產品出口8.95萬億元，增長12.1%，占我國出口總值的58.4%。其中，汽車出口增長27.2%，計算機出口增長16.6%，手機出口增長11.3%。同期，傳統勞動密集型產品合計出口3.08萬億元，增長6.9%，占出口總值的20.1%。

國內貿易穩步發展

2017年我國社會消費品零售總額366,262億元，比上年增長10.2%。按經營單位所在地分，城鎮消費品零售額314,290億元，比上年增長10.0%，鄉村消費品零售額51,972億元，增長11.8%。